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11/03/2015

Una referencia Global Macro

El post de hoy me gustaría dedicarlo a hacer una recomendación en torno a un libro que considero una referencia para todos los seguidores de la estrategia de inversión Global Macro, o cómo a través de la macroeconomía podemos fundamentar nuestras apuestas de inversión.

Su título: Inside of thehouse of money




El libro data de 2006, a pesar de que nos queda ya muy lejano, muestra algunos de los grandes fundamentos de este estilo de inversión a través de 14 entrevistas a algunos de los grandes gestores de Hedge funds. El libro es de Steven Drobny  fundador de Drobny Global Advisors, uno de los principales actores y conferenciantes de la industria de los fondos de inversión libre (Hedge funds). Drobny ha trabajado en Deutsche Bank dentro de su equipo de Hedge Funds y como trader en AIG antes de lanzar su propio fondo.

Entrevista a un elenco de gestores de todos los perfiles: desde tesoreros (John Porter), traders de commodities (Dwight Anderson), banqueros centrales (Sushil Wadhwani), académicos (Andres Drobny) especialistas en emergentes y renta fija como Marko Dimitrijevic y el equipo formado por Rob Standing y David Gorton, sin olvidar al grandísimo Jim Rogers.

Es una de las cuestiones recurrentes a todos y cada uno de los entrevistados es cuando son preguntados como definirían el estilo global macro y ni ellos mismo se ponen de acuerdo. La definición estándar podría estar relacionada con un estilo de inversión que se posiciona, ya sea largo o corto, sobre cualquier clase de activo (acciones, bonos, divisas o materias primas) bien sea directamente o través de derivados. Unos lo llaman geopolítica, algunos que consiste en apostar en función de los fundamentales, Jim Rogers lo asemeja a tener una visión de la economía  como un todo, yo me quedo con la habilidad de donde se mueven los flujos monetarios, los mercados son un juego de suma cero y lo más importante es saber situarse en el lado ganador.

La idea principal del libro es recoger que significa el estilo global macro para estos gestores, cuales son algunas de sus estrategias, como construyen sus carteras, las cualidades de un buen gestor global macro, como interpretan la geopolítica utilizarla a su favor, la evolución del método global macro y otros muchos detalles interesantes.

Una cosa que desde mi punto es muy positiva para dar una visión más amplia de la inversión global macro, es que el autor selecciona gestores con un mandato más discrecional respecto a aquellos más sesgados hacia métodos cuantitativos que basan sus apuestas de inversión en algoritmos o cualquier otra fórmula matemática. De este modo, nos proporciona una visión más clara del verdadero fundamento de la inversión y nos deja ver el por qué de la estrategia en cuestión.

Me sorprenden algunas ideas de inversión tan sencillas como el sentido común nos dicta, tales como: comprar acciones de empresas que fabrican cristales después del terremoto de Turquía en 1999 o comprar francos suizos después de los atentados del 11 de septiembre por el evidente valor refugio o ponerte corto en las empresas dependientes de las materias primas una vez comenzado el ciclo alcista de estas, uno de los ejemplos que escenifica es Kellog’s.

Detrás de estos grandes generadores de rentabilidades al alcance de muy pocos, una de las claves son las fuentes de información, sorprendentemente el semanario británico The economist o Financial times son algunas de las fuentes más seguidas junto con las conversaciones con sus colegas.

El libro repasará todos los grandes acontecimientos macro  desde el crack del 87, la crisis de la libra del 92 o la burbuja tecnológica del 2000 y como todos y cada uno de los gestores sortearon esos cisnes negros del mercado.

En definitiva, una guía completa de la inversión global macro, podrás ver todo tipo de estrategias (Long/short, direccionales, valor relativo, arbitraje, etc...) con todo el espectro de productos y clase de activos con la única limitación de que no hay limitación en la inversión, sin preocuparnos por el área geográfica, el tipo de activo, el instrumento utilizado o el apalancamiento. Nuestro objetivo es conseguir los mejores retornos para los inversores.

Javier Flórez
Twitter:@FlorezJav

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