El mes
de septiembre está repleto de citas de los bancos centrales, ya sabemos que son
los auténticos protagonistas de los mercados financieros desde que la crisis
económica hizo acto de presencia, allá por 2008. Me gustaría hacer una pequeña
reflexión de lo que está suponiendo el monetarismo en los tiempos que corren.
El monetarismo es una vertiente del pensamiento económico que estudia el efecto
de la oferta monetaria sobre el nivel de actividad de una economía. Divagando
un poco sobre la inyección masiva de dinero por parte de los bancos centrales
en la actualidad, me he encontrado un par de gráficos muy interesantes que
muestran el estrepitoso fracaso de estas medidas.
Estos
dos gráficos muestran el fracaso de la teoría monetarista, en su más simple
versión de la identidad M (cantidad de dinero)* V(velocidad del dinero) =P (precios)*
T (producción) cuya aproximación a la realidad se hace muy a la ligera,
cambiando PT por PIB nominal; así, MV = PIBN.
El
fallo de esta identidad es que ni T es el PIB, ni M es directamente dependiente
del balance de Banco Central. Según la teoría, al aumentar el Balance del banco
central, se emite dinero que va directamente al público, que así satisface su súbita
huida de los activos a la liquidez.
Como se
ve en los gráficos, esto no funciona. No funciona porque en medio del proceso
está la banca, que es la que crea dinero al dar créditos. Los gráficos
representan la cantidad de liquidez en circulación en EEUU y en la Zona Euro,
dividido por el volumen del balance de la FED y del BCE. Si la teoría fuera
verdad, al aumentar el balance/emisión del dinero, la relación M3/B debería ser
constante, aproximadamente. Pero vemos que no lo es.
El
dinero en circulación (M2 para EEUU M3 para la Eurozona) no lo crea el banco
central, sino la banca privada al conceder créditos, el famoso sistema de
reserva fraccionada. Esos créditos son la contrapartida fundamental de la M2 y
la M3. El crédito se convierte en depósitos que son la liquidez con la que
funcionamos.
La reflación (o como diría Shakespeare: reflation) consiste en una estimulación artificial de la demanda, sea a través de rebajas fiscales, incremento del gasto o política monetaria expansiva, que tiene como objetivo evitar la defación. 
En el caso concreto de la ciencia económica, entre las discusiones provocadas por los mismos economistas, pasando por el intento de jugar a ser adivinos de otros y contando con que los "poderes políticos" son el principal interesado en restarle crédito, existe una desconexión importante entre teóricos y pueblo. Es más, esa desconexión existe incluso entre economistas teóricos y muchos de los propios estudiantes de economía.
Esta semana he terminado la lectura del libro "invirtiendo a largo plazo" de Paramés. Antes de comentar mis opiniones sobre el mismo, e independientemente de que sea bueno o malo, creo que es un libro de lectura obligada para quienes nos gusta la inversión. Estoy seguro de quien más o quien menos hemos leído algún libro sobre inversiones de alguien con mucho menos bagaje inversor.
