La Vuelta al Gráfico está en RANKIA

12/25/2015

DISNEY: LA FUERZA SIGUE ACOMPAÑANDO

Hoy quería terminar el año haciendo referencia a una de las compañías más sólidas del planeta,  Walt Disney. Y es que no es sólo una compañía de medios de comunicación y entretenimiento sino también una máquina de sueños, y claro como estamos en navidad, me ha tocado la fibra. Por eso me he decantado por haceros más cercana  a esta gran compañía.

El pasado 18 de diciembre se estrenaba la séptima entrega de la saga Stars Wars que como se vaticinaba comienza a batir todos los récords. Ya que en su primera semana ha alcanzado la nada desdeñable cifra de 300 millones de dólares frente a una estimación de la propia Disney en un rango de 180-250 millones de dólares. Lejos queda ya cuando en 1977, las imágenes de miles de asistentes a las salas de cine que hacían fila para ver el estreno en el teatro Chino de Hollywood, se convirtió en el emblema del sorpresivo éxito de la película. Las expectativas eran tan bajas  que sólo se proyectó en 42 salas de cine, nada que ver con la difusión masiva de la nueva película.


12/21/2015

Lo llaman democracia... ¿y si lo fuera?

Ya lo explicamos el otro día. Si el sistema fuera justo (cada persona = un voto) el panorama político sería muy diferente. Mucho.

Los grandes perjudicados del sistema son, como siempre, los partidos minoritarios de escala nacional, especialmente a partir del cuarto, pero muchas veces también el tercero (recordamos que la media de escaños por circunscripción electoral es de 7). Los grandes beneficiados, el bipartidismo y los partidos nacionalistas.

12/20/2015

Subida de tipos de interés ¿y ahora qué?


El pasado miércoles, 16 de diciembre, vivimos un momento histórico, la Fed subía tipos de interés por primera vez después de 7 años de tipos cero, elevando los tipos de interés en un 0,25% hasta situar el precio del dinero en 0,5%. Ya lo anunciábamos hace unas semanas aquí y la apuesta ha salido bien, me he ganado un café, como apostaba en aquel post.

12/18/2015

La inteligencia de las masas

Daniel Kahneman, padre de las finanzas conductuales (Behavioral Finance) y primer psicólogo que obtuvo el premio nobel de economía, aseguraba que fue leyendo las primeras páginas de un libro de economía cuando se dio cuenta que toda la teoría moderna estaba asentada sobre una base errónea.

Así, cuando leyó que el ser humano, para la ciencia económica, es un agente racional que toma decisiones teniendo en cuenta todas las consecuencias y eligiendo lo que es mejor que él, se dio cuenta de que contradecía todo aquello que había estudiado sobre el  hombre.


12/15/2015

El mercado de trabajo y el oro


El 23 de octubre publicábamos en la vuelta al gráfico un post sobre si era conveniente incluir oro en nuestras carteras para conseguir una mayor diversificación en el largo plazo. Me gustaría  hacer una reflexión sobre si podríamos obtener alguna ventaja en la actual situación, con la economía norteamericana prácticamente en pleno empleo y como los datos del mercado laboral afectan a los precios del oro.  
No hay ninguna duda que el PIB es probablemente el buque insignia de los indicadores, sin embargo no dice demasiado sobre el mercado de trabajo, un rol que ocupa los informes de empleo. Estos mueven el mercado, como sucedió con los magníficos datos de empleo de octubre, lo que ha elevado las expectativas de subidas de tipos, apreciación del dólar y caída del oro.
En muchos aspectos la situación del mercado laboral es más importante  incluso que el PIB. En primer lugar, el PIB es un indicador retrasado mientras que los indicadores de trabajo son coincidentes o adelantados. En segundo lugar, la situación del empleo es uno de los mandatos explícitos de la Fed junto con la estabilidad de precios. El crecimiento económico es relevante indirectamente, ya que afecta al mercado de trabajo y la tasa de inflación.





12/13/2015

Luke Skywalker y la independencia de ideas

Durante su entrenamiento en el planeta Dagobah, Luke Skywalker es atormentado por pesadillas en las que aparecen sus amigos Han y Leia en peligro. Estas visiones le perturban hasta tal punto que decide abandonar su entrenamiento jedi por ir a salvarles. Así, en contra del consejo de Yoda y de Obi Wan, presa de su intuición, prepara a R2D2 y monta en su ALA-X en búsqueda de sus amigos. Es decir, toma una decisión fuera de consenso (el "100%" de los jedis opinaba que no debía partir, entre ellos su "jefe").

12/11/2015

Dólar in the air


Mucha gente me ha preguntado por el billete verde en las últimas semanas y me gustaría aportar mi visión sobre los factores que pueden influir en la evolución de la divisa americana.
No hay duda que las divergencias en política monetaria de los principales bancos centrales deberían fortalecer el dólar con implicaciones directas y notables en cualquier mercado y tipología de activos. Durante el último año y medio, hemos visto una fuerte corrección de las materias primas, las divisas de los países emergentes, incremento de los diferenciales de crédito,  mayor aversión al riesgo en los principales mercados y señales alarmantes de una desaceleración de la economía global.




12/09/2015

¿Es posible batir al mercado?

En un estudio realizado en 1997 se preguntaba a un grupo de inversores si creían que sus carteras "superarían constantemente al S&P 500 todos los años". El 74% estaba convencido de que así sería (fuente: Jason Zweig, comentarios al Inversor Inteligente de Ben Graham, capítulo 9).



12/06/2015

La Macro de Macri

Como gran aficionado al fútbol siempre he sentido una profunda admiración a la forma de que el país albiceleste vive el deporte rey. La dimensión que tiene el fútbol es incomparable, es algo que permea a toda la capa social de los argentinos.

Tenía que ser un ex presidente de uno de los clubes más importantes del país, Boca Juniors, el que acabará después de 12 años con el poder del peronismo. Y es que alguien que ha sido empresario desde la cuna, probablemente podrá aportar muchas más soluciones que aquellos que llevan viviendo toda la vida bajo el paraguas de la política. Un claro ejemplo es nuestra querida España. Más empresarios y menos políticos.

Mauricio Macri tiene una difícil tarea, recoger las cenizas de 12 de Kirchnerismo que hace buena aquella frase de Churchill: “El socialismo es el reparto igualitario de la miseria”.

Deja un país con una inflación entre 25-30% (estimado ya que las cifras oficiales muestran una tasa menor), convirtiendo al país en importador neto de energía a pesar de los enormes recursos energéticos con los que cuenta. Su déficit presupuestario se sitúa en el 7% representando las subvenciones el 20% del gasto público.

La economía argentina se encuentra actualmente muy cerca del colapso, con la financiación de los mercados internacionales cerrada debido al default de 2001, con el llamado cepo cambiario (control de capitales) y unas reservas en dólares menguantes (27,7 M $, un 40% menos que en 2007), la situación no se presenta demasiado optimista, al menos en el corto plazo.




Las restricciones a la compra de dólares y el control a las importaciones, unido a un tipo de cambio sobrevalorado han causado estragos en el crecimiento económico y han hecho a Argentina un país muy poco atractivo para la inversión extranjera.

Un claro ejemplo lo tenemos en su política energética donde las elevadas ayudas públicas han incrementado la demanda y desincentivado la inversión.

Una de las principales medidas para controlar la salida de capitales será ponerle freno a la masiva impresión de moneda para cubrir los continuados déficits, permitiéndoles controlar la inflación confiando en una estabilización del peso.

Los sectores productivos más importantes del país como puede ser la tan reconocida carne argentina o el vino han sufrido el resultado de las políticas intervencionistas del gobierno. Los bajos precios generan incentivos perversos, la producción y las exportaciones han caído más del 50% que supone el incremento del mercado negro de divisas, con una moneda claramente sobrevalorada.

La tendencia a intervenir en el mercado (vino, carne, energía…) ha tenido consecuencias desastrosas, viviendo simplemente por encima de sus posibilidades, subsidiando cualquier actividad incluso aquellas que no lo necesitaban.

El anterior gobierno ha tratado de enmascarar esta paupérrima gestión manipulando los datos de inflación, instalando grandes restricciones a la importación, sistemas cambiarios muy complejos (con diferentes tipos con posibilidades de arbitraje), un banco central vendiendo dólares para compensar los déficits, no cubriendo la inversión en infraestructuras básicas, control de precios e impresión de moneda para pagar su pólitica de derroche. Vamos el decálogo del desastre financiero. Todavía me sorprende más que con este bagaje Macri sólo haya ganado por un ajustado 3%.  

El futuro

Macri ha propuesto suprimir el control de capitales, unificar los tipos de cambio haciéndolo mucho más transparente, algo indispensable para recuperar la credibilidad del país. El banco central con sus reservas de divisas en mínimos añade una dificultad extra, ya que apenas tiene margen para defender el peso.

Lo anterior generará posiblemente una gran devaluación de su moneda lo que puede acentuar el problema de la inflación. Quizás sería correr demasiados riesgos y sería más aconsejable hacerlo de manera más gradual en tanto en cuanto las reservas de dólares del banco central se vayan recuperando para poder tener un mayor control sobre el peso.

Hay varias formas de intentar equilibrar el saldo de divisa del banco central:
  • Intentar alcanzar un acuerdo con sus acreedores sobre el default del 2001. Es crítico poder tener acceso a los mercados internacionales de crédito.
  • Eliminar o reducir gran parte de los impuestos a las exportaciones agrícolas, eximiendo a los exportadores del pago de sus impuestos al menos de forma temporal realizando un   intercambio de  dólares por pesos.
  • Volver al FMI.     


Es evidente que el reto de la economía argentina es magnánimo pero debe poner las bases de una nueva era a pesar de que sean dolorosas en el corto plazo. Los primeros ajustes se centrarán o al menos debería de poner el foco en la supresión del cepo cambiario, reducir sobremanera las subvenciones y llegar a un acuerdo con los acreedores internacionales.

Hay otras muchas más medidas que adoptar para mejorar la economía y restaurar la confianza, mejorando la transparencia informativa en temas tan importantes como la inflación y los niveles de pobreza unido a un incremento de la inversión en infraestructuras necesarias.

Todo lo anterior haría a Argentina un país mucho más atractivo para invertir. El país sudamericano presenta interesantes oportunidades de inversión en sectores como la minería, energía y el sector financiero.

Sin ir más lejos el cambio en la ley de hidrocarburos de 2014 ha mejorado el sector energético, con varios grandes grupos petroleros realizando inversiones en el campo de Vaca Muerta. Petronas, Shell, Chevron, Sinopec o Gazprom son algunas de las compañías con presencia en suelo argentino.

Otro elemento que jugará un papel importante en el crecimiento de Argentina en los próximos años será ir reduciendo gradualmente la prima que paga al sector petrolífero, con un barril en 77$ mientras los mercados internacionales de crudo cotizan en torno a 40 $ actualmente.

Imagine la cantidad de recursos que se liberarían creando un mercado de la energía libre y competitivo, que por un lado alivie las arcas públicas y por otro el bolsillo del consumidor.

En definitiva, una nueva etapa se abre para mi querida Argentina, la macro de Macri es cuanto menos inquietante y al menos durante la primera parte del año deberá establecer las bases de un nuevo período de prosperidad para país del tango y del asado. Lloraré por ti Argentina aunque confío plenamente en que el gigante con pies de barro vuelva a mostrar su gran potencial.


Javier Flórez
Twitter:@FlorezJav


12/04/2015

Voto en blanco, voto nulo y abstención

El otro día comentábamos cómo funciona el sistema electoral español, y lo poco representativo que es de la voluntad de los votantes. Subrayábamos que no es el sistema D´hont o el mínimo exigido del 3%, sino principalmente las circunscripciones electorales, las que creaban esta injusticia.

12/01/2015

El dilema de la OPEC


ÉL petróleo continúa siendo uno de los puntos calientes en los últimos tiempos debido evidentemente a su importancia geoestratégica en el mundo.  El debate central se basa en el nivel de producción de los países que pertenecen al cártel de la OPEC (Organización de países exportadores de petróleo) que controla el 40% de la producción mundial y el 60% total de exportaciones de crudo a nivel global.



11/29/2015

Lo llaman democracia y no lo es

El diccionario de la RAE define democracia como:

democracia
Del lat. tardío democratĭa, y este del gr. δημοκρατία dēmokratía.
1. f. Forma de gobierno en la que el poder político es ejercido por los ciudadanos.
2. f. País cuya forma de gobierno es una democracia.
3. f. Doctrina política según la cual la soberanía reside en el puebloque ejerce el poder directamente o por medio de representantes.
4. f. Forma de sociedad que practica la igualdad de derechos individualescon independencia de etniassexoscredos religiososetc. Vivir en democracia. U. t. en sent. fig.
5. f. Participación de todos los miembros de un grupo o de una asociación en la toma de decisionesEn esta comunidad de vecinos hay democracia.


11/27/2015

Comparaciones odiosas: Grecia vs Islandia

Dándole vueltas al post de hoy me vino a la cabeza uno de los documentales más esclarecedores de lo sucedido en la crisis económica que asoló el mundo en 2008, “Inside Jobs”,  (recomendado en uno de nuestros post sobre los documentales más relevantes). El comienzo de la historia sitúa el foco de lo que había sucedido en Islandia, un pequeño país de poco más de 300 mil habitantes situado en el noroeste de Europa. Todo lo anterior me hizo plantearme cual habían sido las principales diferencias entre lo sucedido en el país nórdico y lo acontecido en Grecia, ya que los resultados han sido muy dispares.

Contexto anterior a la crisis
Partiendo de la base de que ambos países fueron golpeados con severidad durante la crisis global de 2008 vamos a establecer un punto de partida para ambos países y ver cómo han llegado hasta aquí.



11/24/2015

Breve introducción a los Pivot Points III: Tom Demark

Retomando una conversación antigua sobre Pivot Points, una de mis herramientas favoritas para buscar puntos de entrada o salida en el intradía, vamos a comentar un poco sobre la original forma de calcularlos del genial Tom Demark.

11/22/2015

Pedro Yellen y el lobo de los tipos

Quizás sea el acontecimiento del año en la economía global pero la FED esta vez sí podría subir tipos. Sé que no debería mojarme, pero me juego un café con más de uno a que lo hacen.

De hecho, en este post pondré algunos argumentos a favor de esta subida, de la manera más clara y concisa, sin tener demasiado en cuenta las últimas actas del FOMC (Federal Open Market Committe) del pasado miércoles. Buscaremos señales de la economía y el mercado. Destacar que es mi opinión, subjetiva y personal y entiendo que tú tengas otra.

Destacar también que lo verdaderamente relevante para los mercados no es cuándo se producirá la primera subida, sino la expectativa de la evolución de la curva en base a lo que el mercado interprete que hará la Fed a partir de entonces.

11/20/2015

Indicadores de sentimiento: JPYAUD

A la hora de evaluar el sentimiento del mercado, es normal utilizar el VIX, la ratio Put/Call, y como no las encuestas.

Yo estoy más a favor de valorar el sentimiento con indicadores reales, de operadores que realmente están jugándosela en el mercado, no respondiendo a encuestas (que no está mal tenerlas en cuenta porque alguna funciona bastante bien en lecturas extremas).

11/17/2015

Una oda al crecimiento

El otro día mientras veía uno de esos debates entre las fuerzas políticas que afortunadamente ya son más de dos en nuestro país, un integrante de la vieja guardia, dígase PP o PSOE, reivindicaba que las nuevas fuerzas emergentes no tenían ninguna experiencia en gestionar ni el presupuesto de su comunidad de vecinos. La respuesta de uno de los miembros del partido aspirante no pudo ser más acertada a mí entender y fue algo así:

Tengo la experiencia de verdad, la de intentar levantar la trapa de mi negocio cada día mientras un político como tú toma decisiones desde un despacho sin preocuparse por el día a día de la gente que mantiene en pie este país,”. Quizás algunos me tachen de populista, ventajista, pero desde mi humilde opinión, necesitamos gente que sepa el verdadero esfuerzo que hacen las familias para salir adelante.

Esa respuesta me ha llegado al alma y es que hoy día, el crecimiento económico es la preocupación predominante de nuestros tiempos, casi todos nuestros problemas dependen de restablecer un robusto crecimiento.

A lo largo de la historia, el crecimiento ha dependido de de una fuente: la productividad, el valor de bienes y servicios que cada trabajador puede producir por una unidad de tiempo. A su vez, la productividad se incrementa con la creación de nuevas compañías que desplazan a las antiguas y por tanto los beneficios de sus propietarios, generando ingresos sólidos para que sus dirigentes y trabajadores generen la tan ansiada prosperidad.

11/15/2015

Profesionales del Trading

Como si de una temporada de setas se tratase, directamente importada de Estados Unidos, han empezado a aparecer en el panorama de los mercados financieros super treiders gurús que normalmente no llegan a los 30, pero que increíblemente suman 20 años de experiencia en mercados.

Estos treiders, que comenzaron a operar en CFDs cuando aún no les habían quitado el chupete, tienen varias características comunes. Las más destacables es que tienen millones de premios como el profesional más joven, o el mejor treider del mundo y cosas así. 

No puedo parar de preguntarme quién dará esos premios. Cuando yo empecé a trabajar con 21 años, siendo, eso sí, de los mayores del grupo que entramos, no los hubo ni para mi ni para mis compañeros más jóvenes... Ni los esperaba.

Supongo que no había de eso para los pobres becarios que seguíamos el camino de las entidades financieras, aunque currábamos como leonas. 

Por otro lado, no me suena que sean premios que dé Citywire, ni MorningStar, ni Bloomberg... Al menos que yo sepa. Pero en fin, será por mi incultura.

11/13/2015

La oportunidad de la India

Los mercados emergentes han liderado el crecimiento de la economía mundial durante los últimos años. Actualmente podríamos decir que son los patitos feos, China en desaceleración, Brasil en medio de un estancamiento susceptible de empeorar y Rusia en recesión lastrada por las sanciones de occidente y la caída del petróleo. En este panorama desolador, destaca de nuevo un país como India.

En 2022 se cumplirá el 75 aniversario de la independencia de la india de su colonia británica  y nos proponemos repasar algunas de las claves que a nuestro entender pueden hacer de la India el principal driver del crecimiento mundial en la próxima década.





11/12/2015

Un curso de bolsa por Navidad

Desde hace tiempo, venimos dándole vueltas a la cabeza de que nos gustaría canalizar el interés que despiertan los cursos de bolsa y de mercados hacia algo bonito. Queríamos hacer algo de calidad y que además, tuviese un fin solidario.

Así que Javi y yo nos lanzamos a ver si a alguien le parecía tan buena idea como a nosotros. No tardó ni una tarde en ofrecer Pablo Vázquez el apoyo del programa de postgrado que dirige (Experto en Bolsa y Mercados). Tampoco Hugo tardó en ofrecerse a ayudar y en ofrecer que Inbestia, con más experiencia, estuviese a disposición del evento.


11/10/2015

El fórex y los big macs

¿Te imaginas a un gestor de un importante hedge fund o al responsable de análisis macro de una gran casa estudiando los precios de las hamburguesas para predecir qué hara el tipo de cambio EUR/USD? Pues por raro que pueda parecerte, hacen algo parecido.

Sigue leyendo y descubre una de las técnicas de análisis que más destaca por usar el sentido común. Cuando acabes el artículo, si has aprendido algo nuevo o si te apetece una hamburguesa, nos sentiremos satisfechos.

11/08/2015

La deuda, como el tabaco

Todos lo quieren evitar y saben que no es precisamente bueno, pero la gente sigue fumando. El ejemplo tiene una gran similitud con los agentes económicos hoy en día respecto a la deuda. Los que nos seguís habitualmente sabéis bien que no nos gusta ser ni el agorero ni tan poco  ventajistas. Pero pinta cada vez peor. 

11/06/2015

5 documentales sobre mercados financieros

Si el otro día hacíamos un Top 5 de películas sobre mercados financieros, hoy vamos a centrarnos en documentales.

Hay muchos y muy buenos documentales sobre el tema, por lo que ha sido bastante complicado elegir cinco. Nos hemos dejado fuera muchos, lo sabemos, pero oye, es lo que tiene hacer un Top 5.

Como os dijimos en el Top de películas, estos son los nuestros. ¿Y los tuyos?

11/03/2015

Una referencia Global Macro

El post de hoy me gustaría dedicarlo a hacer una recomendación en torno a un libro que considero una referencia para todos los seguidores de la estrategia de inversión Global Macro, o cómo a través de la macroeconomía podemos fundamentar nuestras apuestas de inversión.

Su título: Inside of thehouse of money



11/01/2015

¿Invertir en Volatilidad?

Siempre que se producen aumentos en la volatilidad, aumenta el interés por los productos que tratan de aprovecharse de esas subidas para cubrir la cartera o de forma especulativa. En este sentido, desde agosto he recibido muchas consultas de clientes sobre el tema. Además, hace unas semanas, colaboraba en un excelente artículo de Cristina Vallejo sobre la inversión en volatilidad.

Tal y como comentaba allí, invertir en volatilidad es algo muy complicado y sólo reservado a los más expertos. No es recomendable para quienes desconocen las dinámicas y las características propias tanto de la volatilidad, como de los productos que tratan de aprovechar los incrementos de la volatilidad en cualquier mercado.


10/31/2015

Deflación: ¿tan mala como dicen?

Durante los últimos tiempos venimos escuchando sistemáticamente el concepto deflación en cualquier ámbito de la actualidad económica. La masiva intervención de los bancos centrales en la economía no ha conseguido su tan aclamado objetivo de llevar el nivel de precios a ese anhelado 2%. Muchos se preguntarán, ¿por qué esa obsesión del 2%?, pues vamos a poner un poco de sentido común e intentemos descifrar lo que hay detrás.

Todos sabemos que la inflación es un aumento generalizado de los precios de bienes y servicios dentro de una cesta de los mismos ponderados por su importancia relativa en el gasto de una familia media. La deflación, es el fenómeno opuesto, es decir, bajada generalizada de los precios durante al menos dos trimestres según el FMI. No lo confundamos con el término desinflación que se trata de una desaceleración de los precios, es decir, los precios siguen creciendo pero a una velocidad menor.


10/27/2015

5 películas sobre mercados financieros

La verdad es que Hollywood no ha aprovechado los mercados financieros tanto como pensamos que podría hacerse, y no ha ido más allá de contar historias sobre timos multimillonarios y grandes personajes, que seguramente fueron más pequeños y con menos culpa en el mundo real.

Así, podríamos resumir el argumento de todas las películas que componen este TOP 5 (y de las que compondrían un Top 10) diciendo que van sobre un timo muy, muy gordo. Algunos se arrepienten, otros no. Hay buenos y malos. Todos pagan.


10/25/2015

El nuevo paradigma del ahorro en España

Al calor de la represión financiera en la que estamos inmersos, los fondos de inversión han adquirido una mayor relevancia en el patrimonio de los inversores ante la escasa remuneración del pasivo de las entidades financieras. Con datos a cierre de 2014, los fondos de inversión fueron el activo financiero con mayor tirón, con un incremento del 24% a lo largo del año anterior.


10/23/2015

¿Compramos oro?

Sin entrar a valorar si es el momento de comprar o no oro, ni a discutir sobre la posibilidad de acertar con el timing de un producto, en este artículo trataremos de analizar si tiene sentido o no tener oro en cartera, llegando a las siguientes conclusiones:
  • Invertir una parte de la cartera en oro tiene efectos favorables en la diversificación de la misma.
  • El oro puede actuar como activo refugio frente a la renta variable.

10/20/2015

SOCIMI: ¿Una buena inversión?

Ante la constatación de la recuperación del sector inmobiliario en España y conscientes de la importancia del mismo en la economía española, están surgiendo las denominadas SOCIMIS (Sociedades Anónimas cotizadas de inversión inmobiliaria) como una alternativa de generación de valor para nuestras carteras. Cuentan con el beneplácito del consenso de mercado, ya que actualmente no tiene ni una sola recomendación de venta de todas las casas de análisis que cubren los valores.

Con todo, no es una inversión para todos los públicos, no está exenta de riesgo, cada SOCIMI está especializada en un tipo de activo inmobiliario (no es un producto homogéneo) y debemos entender bien cómo funciona tanto la estructura como la cartera de activos de la misma antes de tomar ninguna decisión.

10/18/2015

El trading y la gestión del riesgo

Cuenta Dan Harrington en el primer volumen del Harrington´s on Hold´em (algo así como la biblia del póker hold´em), que un error de principiante es pensar que las cartas es lo más importante en la partida.

En concreto, él señala que para el principiante, una mano son las cartas que lleva y lo que hicieron los jugadores justo antes y después que él. Sin embargo, para un experto una mano es mucho más que eso. Es una situación completa, llena de diferentes elementos, que tiene que ser considerada como un todo antes de poder hacer buenas jugadas.

10/16/2015

Más madera para los países emergentes

Es evidente el deterioro de las economías emergentes debido al desplome en el precio de las materias primas. El índice CRB, (mide evolución de los contratos de futuros de más de 20 materias primas ponderado acorde a su peso dentro del sector de materias primas global) ha descendido un 40 % desde el 2011. De acuerdo a las estimaciones del FMI el escenario de precios reducidos tendrá un impacto en el crecimiento del 1% inferior para el período 2015-2017 que el acontecido en 2012-2014. La cifra se incrementará hasta el 2,25% para los países exportadores de crudo.